Когда же рухнет доллар?
Этот вопрос в нашем обществе возникает с завидным постоянством. Казалось бы, какое дело нашим согражданам до заокеанской валюты? Но так может рассуждать только самый наивный человек. Американский доллар — это не только мировая резервная валюта, это уже давно, четверть века, основное средство сбережения в Республике Беларусь.
Конечно, государству это обидно. Поэтому его экономисты, должностные лица и просто эксперты пророчат мрачное будущее валюте США. Разнятся только сроки: кто-то ожидает катастрофы буквально в ближайшие годы, кто-то отводит более длительный период.
Справедливости ради следует сказать, что в рядах пессимистов есть и американцы. По словам заместителя главы отдела по анализу рынка акций в агентстве Rafferty Capital Markets Дика Боува, «большинство не верит, что доллар будет свергнут с пьедестала, но так и будет, причем это может произойти всего за пять-десять лет».
Конечно, среди американских экспертов паникеров не так много, зато в России соответствующими публикациями пестрят средства массовой информации. Достаточно сказать, что среди «могильщиков» доллара столь авторитетный чиновник, как советник президента Российской Федерации Сергей Глазьев.
Негативные прогнозы подтверждаются убедительными, на первый взгляд, аргументами. Главное, на что обращают внимание критики американской валюты, это размер государственного долга страны. В 2014 году он превысил 18 трлн долларов. Это больше, чем валовой внутренний продукт страны (16,8 трлн — данные 2013 г.).
А что, если все кредиторы, держатели американских облигаций одновременно попытаются их продать? Или все страны договорятся перевести расчеты из долларов в другие валюты, и доллар станет никому не нужен? Или страны БРИКС (крупнейшие развивающиеся экономики — Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка) создадут свою общую валюту или начнут переводить свои резервы в золото?
Кроме того, государственный долг США растет, следовательно, печатаются все новые и новые доллары, поэтому если не сегодня, то уж завтра крах неизбежен… Есть еще не менее десятка таких же мрачных сценариев, результат которых якобы один: доллар США станет никому не нужной бумажкой. В одно мгновение в макулатуру превратятся сбережения всех, кто не успеет вовремя отреагировать. Вывод, как правило, один: пока не поздно, надо избавляться от долларов.
Есть ли какое-либо основание у этих апокалиптических сценариев? Давайте разбираться.
Прежде всего — ВВП. Действительно ли тот факт, что государственный долг США превышает годовой ВВП, таит в себе какую-то угрозу? Отнюдь. Существует большое количество стран, в том числе высокоразвитых, где картина гораздо хуже. По отношению государственного долга к ВВП лидирует Япония (более 230%), по отношению внешнего долга к ВВП в лидерах Великобритания, Франция, Нидерланды и Бельгия.
Когда речь идет о таких странах, как США, гораздо интереснее выглядит соотношение долга и национального богатства. Ведь в Штатах купить можно практически все: от земельных участков и домов до международных кампаний, и для всего этого нужны доллары. Конечно, оценки национального богатства в значительной степени условны, но, по мнению большинства экспертов, его стоимость превышает 200 триллионов долларов. Вдумайтесь, даже если все кредиторы США соберутся вместе, то скупить они смогут менее 10% национального богатства США.
Особенностью государственного долга этой страны является то, что более 70% его номинировано в долларах США. То есть страна не берет иностранные кредиты, как Беларусь или Россия, она выпускает ценные бумаги, причем продает их у себя дома, за доллары. Поскольку рейтинг США как заемщика находится на самом высоком уровне, то в желающих купить эти ценные бумаги недостатка нет. При этом эти ценные бумаги (казначейские обязательства) находятся в постоянном обороте, поэтому малейшие колебания их стоимости отслеживаются всеми участниками рынка в режиме реального времени, и «уронить» их одномоментно практически невозможно. Да и некому. Доля России на этом рынке составляет около 2%, что, согласитесь, не дает возможностей для сколько-нибудь значительных спекуляций.
Наиболее крупными держателями государственных бумаг США являются Китай и Япония. Однако эти страны покупают облигации именно для хранения резервов, а не для спекуляций. Ведь если вы храните свои сбережения в какой-то валюте, вы абсолютно не заинтересованы в снижении ее курса. Поэтому ни та, ни другая страна никаких резких движений на рынке делать не будут, так же как и десятки других государств поменьше. Иначе это будет из разряда «назло бабушке уши отморожу».
Вообще, резкие движения не приветствуются на любом рынке. Представьте себе, что Китай вздумает продать американские ценные бумаги на значительную сумму и купить на эти деньги золото. С одной стороны, облигации США на какое-то время резко упадут в цене, и потери при продаже могут составить до 10%. С другой стороны, покупка больших объемов золота также вызовет рост цены и примерно такие же потери. Вывод простой, те страны, от которых больше всего зависит финансовое благополучие США, больше всего в этом благополучии заинтересованы.
А что будет, спросите вы, если американский центральный банк выпустит в обращение слишком много бумажных денег, как это практикуют его коллеги в разных странах, в том числе в нашей?
Начнем с того, что Федеральная резервная система, аналог нашего Национального банка, от правительства США практически не зависит. Независимость в работе обеспечивается тем, что принимаемые решения о кредитно-денежной политике не должны быть одобрены президентом США или кем-либо иным из исполнительной или законодательной ветвей власти, ФРС не получает финансирование от конгресса. Срок полномочий членов совета управляющих ФРС охватывает несколько сроков президентских полномочий и членов конгресса. Все, что интересует ФРС — это уровень инфляции в стране и создание новых рабочих мест.
Грубо говоря, если ставки по кредитам и депозитам растут, то люди предпочитают вместо покупки акций нести деньги в банк, экономика замирает. Если банковский процент падает, то растет привлекательность инвестиций в экономику. Поэтому главным орудием ФРС является учетная ставка, причем это настолько тонкий инструмент, что изменение ставки даже на четверть процента влечет за собой серьезные процессы в экономике.
Доллар же — это просто товар. Такой же товар, как и все остальные, его можно купить и продать. Причем, в отличие от телевизора или холодильника, свободно, в любое время и без потерь. Объем производства любого товара зависит от сочетания спроса и предложения: больше спрос — больше долларов, меньше спрос — соответственно, лишние доллары изымаются из оборота.
Почти за два с половиной века существования доллара ни одна купюра официально не изымалась из обращения. Даже если вам в руки попадет банкнота девятнадцатого века, вы можете абсолютно спокойно обменять ее в банке на современную. Хотя я не думаю, что вам захочется так поступить, ведь ее нумизматическая ценность во много раз превышает номинал.
Не в этой ли стабильности кроется доверие к доллару во всем мире?
Лев Марголин, Naviny.by